10月末，A股连锁酒店上市公司发布的三季报验证了行业的复苏逻辑。11月16日，国内中高端连锁酒店领先企业$亚朵(ATAT)$发布了一份符合预期的季报，公司多项关键数据创历史新高。

　　在旅游全部细分领域中，国内多家上市连锁酒店业绩已经超过2019年，复苏势头最为迅猛。在连锁酒店行业规模和运营并重的当下，谁能够洞察客户的消费新趋势，提供差异化、场景化、个性化并重的体验，谁就有望成为本土酒店业的“国货之光”。就目前而言，亚朵的优势最明显！

　　亚朵有两大最鲜明的经营特点，一是Manachised（管理加盟）模式酒店数量最多，二是产品定位中高端，无经济型酒店产品。亚朵也正是凭借上述两大优势，成为了国内中高端连锁酒店龙头，让ATOUR品牌深入人心。

　　如今，投资者们可以越发清晰地发现，几乎全部的国内同行都有“亚朵化”的趋势。而亚朵始终是战略最领先的那一家！

　　传统酒店业属于商业地产的一种，尽管比开发商模式资产轻一些，但依旧需要具备经营场所、打通供应链、聘用团队经营管理，依旧具有重资产属性。传统酒店业发展到一定阶段会遇到负债率偏高、流动性捉襟见肘等问题，以至于品牌扩张困难，从而在长期竞争中落于下风。目前多家连锁酒店已经越来越认识到传统酒店业发展的瓶颈，开始探索加盟等轻资产模式。

　　锦江酒店近期发布《关于挂牌转让时尚之旅酒店管理有限公司 100%股权的议案》公告，公司拥有的21家酒店物业将会剥离出上市公司体系。此外，锦江酒店近3年先后分三次转让多家锦江之星的股权。可想而知，锦江酒店持续进行资产调整主要是为了向轻资产的加盟模式转变。

　　锦江酒店直营酒店数量由去年三季度的859家减少至768家，下降91家。如果站在上轮旅游业数据高点2019年后四年期的维度，锦江酒店自营酒店近4年下降223家。截至9月末，锦江酒店数量为12138家，加盟店数量为11370家，加盟酒店占比为93.67%。

　　与亚朵同在美股上市的华住集团2023年3季度新开业酒店545家，关店数量也有139家，也是调整自有/特许经营酒店结构所致。

　　2023年三季度末，华住租赁/自有酒店数量608家，仅占全部酒店数量的6.7%。

　　首旅酒店自营酒店数量也从2022年三季报的702家减少至今年Q3的650家，一年减少52家。

　　更值得注意的是，一直坚守直营模式的君亭酒店，也正积极拥抱加盟模式。中报期，君亭酒店管理层表示“君亭希望追求质的发展同时，进行规模化发展的运作”。除君亭尚品外，公司也正研究其他品牌开放加盟的可能性。

　　流动比率是反映公司偿债能力的重要指标，截至今年三季度末，亚朵因加盟模式的优势，流动/速动比率优于可比公司。而可比同行纷纷“亚朵化”正说明了亚朵加盟+中高端战略的正确性！

　　三季度，锦江酒店新开业门店数前五的品牌，均为中档、中高档酒店。截至三季度末，锦江中端酒店占比达57.54%，较2019年三季度末的39.43%提升18.11个百分点；

　　首旅集团三季度中高端酒店新开94家，占新开店总房量比例提升至38.9%；

　　华住截至三季度末，拥有中高端酒店4036家，占全体酒店数量的44.7%，也较前几个年度有所提升。

　　亚朵从诞生之初就定位中高端。旗下拥有豪华品牌A.T.House；高端品牌亚朵S酒店、Z酒店；中高端品牌亚朵酒店、亚朵X酒店以及中端品牌轻居，全部酒店均为中高端品牌。

　　尽管几家上市同行都逐渐“效仿”类似亚朵的中高端战略，但从入住率数据看，消费者的接受度并不相同。

　　锦江酒店今年Q3中端酒店入住率74%，较2019年同期的81.13%下降7.13个百分点；

　　首旅集团今年Q3中高端酒店入住率73.7%，较2019年同期的77.9%下降4.2个百分点；

　　华住尚未发布完整的三季报，但业绩预披露显示，华住集团Q3整体入住率为85.9%，较2019年同期下降1.8个百分点。

　　亚朵今年三季报的入住率为82.4%，较2019年同期的77.3%提升了5.1个百分点。就结果而言，即使可比同行都致力于向中高端发展，但亚朵还是中高端品牌中消费者接受度最高的！

　　今年是经济全面恢复正常秩序的第一年，消费者会发现很多酒店价格上涨了不少。一些鼓噪消费降级说的人会说“年轻人消费观越来越务实，全品牌均为中高端的亚朵未来可能不被消费者所接受”。个人认为，此种说法完全枉顾客观事实！

　　出租率方面，亚朵82.4%的水平不仅高于锦江酒店首旅酒店中端/中高端酒店的出租率，甚至也高于两个同行经济型酒店的出租率。可见，消费者并非完全是唯价格论。

　　酒店数据分析机构STR发布的数据显示，今年1-9月，我国酒店单房收入几乎一直领先于2019年同期。其中的主要原因是ADR的上涨，但上涨幅度较大的是经济型酒店。

　　锦江酒店2023年第三季度经济型酒店ADR同比增长26.02%，中端酒店ADR上涨14.85%；

　　首旅经济型酒店ADR 40.9%的涨幅也高于中高端酒店32.4%的涨幅；华住Q3经济型酒店、中高端酒店ADR均涨超40%。反观亚朵，三季度ADR同比增长16.74%，国庆期间也只是上涨了14.6%。

　　文化与旅游部2023年第二季度数据显示，共有6663家星级酒店通过省级文化和旅政部门审核，相比2022年同期减少35家，相比2019年同期减少2201家。其中一星级酒店8家，比一季度减少1家；二星级酒店608家，比一季度增加14家；三星级酒店3114家，比一季度增加177家；四星级酒店2029家，比一季度增加149家；五星级酒店755家，与一季度持平。可见经济型酒店在疫情后房费弹性增加，以及经济型酒店数量的减少才是消费者体感今年酒店房价上涨的真实原因。

　　STR数据显示，国庆期间国联酒店ADR平均涨幅16%，亚朵追求ADR与出租率均衡发展，房价涨幅与行业平均值接近。这也侧面反映了亚朵，亚朵房间需求更为稳定，ADR波动率在上市同行中偏低。

　　新快网与艾媒咨询联合发布的《2022年中国兴趣消费趋势洞察白皮书》显示，64.9%的新青年消费者会以取悦自我为消费核心，愿意为兴趣买单。年轻消费者一边觉得10元的日用品贵，另一方面对智能汽车、华为Mate 60趋之若鹜，足见低价策略并非万金油，满足消费者兴趣的产品，大家依然愿意为之出价！

　　今年“特种兵式旅游”爆火，亚朵有与之对应的轻居3.0产品，可为消费者提供洗护套装、隐形护理产品，助力消费者旅途减负。伴随着Citywalk、亲子游、研学游所代表的“体验派”需求出现，消费者会发现亚朵酒店还兼有咖啡馆、便利店、小酒馆、冥想室、图书区，能够给消费者极致放松的场景体验。

　　亚朵的APLUS客户服务计划，可以提供20多项标准个性化服务组合，包括预先设定的室温和香气扩散装置，以及瑜伽垫或其他运动器材。7月下旬至10月下旬期间，亚朵还联合FLOW，为APLUS客户提供包括随缘读物、自在冥想、晚安牛奶、观心瑜伽、肌肤补水贴、洁面套装、滋润肌肤、亚朵星球深睡枕2.0、醒酒茶饮、真不二泡脚桶等个性化服务/组合，满足客户的品质追求。

　　Brandwisdom的一项独立调研数据显示，2017年起，亚朵就是六大主流中高端连锁酒店中总体客户满意度最高的，在Brandwisdom确定的17个关键性酒店客户互动和消费场景中，亚朵的服务都获得了最高的客户满意度评级。亚朵基于独特的洞察力，为客户提供丰富、潮流且实用的个性化服务才是消费者愿意为亚朵买单的根本原因。

　　亚朵轻居3.0三季度签约了25家，截至9月末已开业13家。13家轻居门店中，开业第四周出租率78.8%，RevPAR超340元。11月份，亚朵又推出中高端细分市场新旗舰—亚朵4.0版本“见野”，持续以“中国体验”重视消费者精神、文化、兴趣层面的需求。

　　三、“把品牌带回家”是国内同行暂无法复制的优势，亚朵是国内第一家，也是做的最好的场景零售酒店。

　　2年前，万豪全球客户体验、忠诚计划和新事业部负责人曾说出了一句让我记忆犹新的话：“让旅客将酒店体验带回家，或分享给身边的人，这是对忠诚度的终极诠释”。正如孩子们喜爱迪士尼的卡通形象，从而乐于去迪士尼游乐园消费，愿意花高价买他们的玩偶一样，能够让客户将酒店品牌搬回家里，是酒店品牌最“有力”的展现方式。

　　亚朵定位于始于住宿的生活方式品牌集团，秉持“A Touching Moment 质感生活”的品牌理念，甄选来自全球的生活方式精品，涵盖衣、食、住、行、娱乐等，持续为用户营造在家笃定和在途从容的生活感受。亚朵在场景零售业务中，已成功孵化三大原创生活方式品牌，包含“αTOUR PLANET亚朵星球”、“SAVHE 萨和”，以及“Z2GO&CO.”，覆盖包含睡眠、香氛个护及出行等领域。

　　今年三季度，亚朵场景零售业务实现GMV 3.02亿元，同比增长292.0%。“双十一”期间，亚朵线亿元，较去年同期增长超600%，相比6·18期间增长140%。亚朵星球深睡枕PRO截至11月11日，累计销售超80万只，是电商平台枕头类销量榜首；亚朵星球深睡控温被，9月GMV超千万元。目前亚朵星球于天猫和抖音开设的旗舰店的店铺综合体验均达到五星标准。场景零售不仅为亚朵增厚了利润，也用“所见即品牌”的方式继续占领消费者的心智。

　　截至三季度末，亚朵注册会员已超5400万人，侧面反映了亚朵客户的粘性以及场景零售的变现潜力。三季度，亚朵自有CRS渠道占已售间夜比例的62.5%。亚朵正用其极具匠心的“中国体验”诠释着国内中高端连锁酒店该有的样子。

　　随着股市回暖，科创板相较于其他赛道有望录得更高的回报，科创100目前处于估值洼地，还是比较适合长期投资的。$科创100ETF(SH588190)$

　　#亚朵集团登陆纳斯达克# #旅游板块投资分析# #旅游酒店# 10月末，A股连锁酒店上市公司发布的三季报验证了行业的复苏逻辑。11月16日，国内中高端连锁酒店领先企业$亚朵(ATAT)$ 发布了一份符合预期的季报，公司多项关键数据创历史新高。三季度， 亚朵 Q3净收入同比增长93.1%至12.94亿元；...